高盛: 中国股票出现“轮动信号”

发布日期：2026-07-26 14:14    点击次数：86

7月13日，国际投行高盛发布亚太股市策略研报，明确指出中国A股、港股市场已显现清晰板块轮动信号，持续半年极致分化的行情格局即将迎来资金再平衡，该观点迅速引发资本市场广泛讨论 。

今年上半年市场呈现极端两极走势：以科创50为代表的A股AI硬科技赛道持续走强，算力、半导体、光模块企业订单饱满，年内涨幅大幅领跑；反观港股互联网板块，受AI高额研发投入、平台补贴影响利润承压，恒生科技指数相对科创50超额收益差距达到68个百分点，创下历史极值，资金高度集中单一赛道，市场结构严重失衡 。高盛判断，单一赛道拥挤度触及历史高位，资金分散布局的轮动窗口已经打开。

不少投资者误将“轮动信号”解读为硬科技行情终结，全面转战互联网，这是对研报核心逻辑的曲解。报告反复强调，AI硬科技仍是全年核心主线，属于AI产业链上游供给端，全球算力扩张、国产替代持续释放业绩，中长期景气逻辑并未改变，不建议投资者清仓科技赛道。

此次轮动属于结构性修复，而非全面风格切换。高盛给出“双线配置”思路：主线继续持有A股算力、芯片、高端制造等硬科技资产；同时左侧布局估值充分回落的港股互联网龙头。电商、云服务、游戏平台估值已计入悲观预期，下半年随着补贴收缩、AI商业化落地，盈利有望迎来修复窗口，形成高低估值板块资金对冲轮动。

两大板块基本面差异，是本轮分化与轮动的底层根源。硬科技企业靠售卖硬件设备直接兑现营收，业绩确定性强；互联网平台需要持续投入千亿级资金研发大模型，短期侵蚀利润，行情修复存在明确前置条件，轮动更多是阶段性估值修复，并非成长逻辑反转 。

对于普通投资者而言，高盛的研判提供了全新配置思路，但不可盲目跟风。一方面不能全盘抛售科技筹码，放弃中长期产业红利；另一方面不宜重仓抄底互联网，需持续跟踪企业盈利拐点。同时市场也存在不同声音，部分机构提示，部分硬科技标的估值偏高，互联网板块盈利修复节奏存在不确定性，投资需结合自身风险承受能力理性布局。

整体来看，本轮轮动信号预示市场告别单边抱团行情，资金将在高景气成长与低估值修复板块间均衡分配，下半年A股、港股将迎来更均衡的结构性行情。